{"id":2985,"date":"2026-09-28T10:17:52","date_gmt":"2026-09-28T10:17:52","guid":{"rendered":"https:\/\/fundfinity.net\/blog\/nordische-anleihen-ohne-rating-was-investoren-wissen-sollten\/"},"modified":"2026-09-28T13:10:27","modified_gmt":"2026-09-28T13:10:27","slug":"nordische-anleihen-ohne-rating-was-investoren-wissen-sollten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/fundfinity.net\/de\/blog\/nordische-anleihen-ohne-rating-was-investoren-wissen-sollten\/","title":{"rendered":"Nordische Anleihen ohne Rating: Was Investoren wissen sollten"},"content":{"rendered":"

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Anleihen ohne Rating sind ein pr\u00e4gendes Merkmal des nordischen Unternehmensanleihemarktes. In diesem Gastbeitrag erl\u00e4utert Magnus Thyni, Portfoliomanager beim <\/em>schwedischen Asset Manager Simplicity<\/em><\/a>, warum sie dort so verbreitet sind und wie Investoren Kreditrisiken auch ohne externe Ratings beurteilen.<\/em><\/p>\n

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Was \u201eohne Rating\u201c im nordischen Markt bedeutet<\/h2>\n

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Ein pr\u00e4gendes Merkmal des nordischen Unternehmensanleihemarktes<\/a> ist, dass ein erheblicher Teil der Emittenten \u00fcber kein externes Kreditrating verf\u00fcgt. Dies unterscheidet den Markt von vielen kontinentaleurop\u00e4ischen M\u00e4rkten, in denen Ratings h\u00e4ufig die Grundlage f\u00fcr die Kreditallokation und regulatorische Klassifizierung bilden.<\/p>\n

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Das Fehlen eines externen Ratings sollte jedoch nicht mit einer fehlenden Kreditpr\u00fcfung oder einem per se h\u00f6heren Risiko gleichgesetzt werden. Vielmehr spiegelt es eine Marktstruktur wider, in der die Kreditanalyse in erster Linie von den Investoren selbst durchgef\u00fchrt und durch standardisierte Dokumentation, Covenant-Strukturen und eine kontinuierliche \u00dcberwachung der Emittenten unterst\u00fctzt wird. \u201eOhne Rating\u201c bedeutet in diesem Sinne, dass keine formelle externe Einsch\u00e4tzung vorliegt \u2013 nicht, dass es an Kreditdisziplin mangelt.<\/p>\n

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Warum haben so viele nordische Anleihen kein externes Rating?<\/h2>\n

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Dass im nordischen Markt so viele Emittenten kein Rating besitzen, ist in erster Linie auf die Marktstruktur und nicht auf die Kreditqualit\u00e4t zur\u00fcckzuf\u00fchren. Viele Emittenten sind im Mid-Market-Segment t\u00e4tig, wo die Kosten und der Aufwand f\u00fcr die Einholung eines formellen Ratings nicht immer gerechtfertigt sind.<\/p>\n

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Der nordische Markt ist durch relativ kleine bis mittelgro\u00dfe Emissionsvolumina gepr\u00e4gt, wobei Unternehmen Wert auf Flexibilit\u00e4t und eine effiziente Umsetzung legen. Der Verzicht auf einen Ratingprozess reduziert Kosten, verk\u00fcrzt die Time-to-Market und erm\u00f6glicht Emittenten einen schnelleren Zugang zu Kapital, insbesondere bei Refinanzierungen oder Akquisitionen.<\/p>\n

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Gleichzeitig verringert eine gut entwickelte institutionelle Investorenbasis mit ausgepr\u00e4gten internen Kompetenzen in der Kreditanalyse die Abh\u00e4ngigkeit von externen Ratings. Investoren f\u00fchren in der Regel ihre eigenen Analysen durch und sind f\u00fcr eine Investition nicht zwingend auf die Einsch\u00e4tzung einer Ratingagentur angewiesen.<\/p>\n

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Auch etablierte Marktpraktiken unterst\u00fctzen dieses Modell. Ein hohes Ma\u00df an Transparenz, eine ausgepr\u00e4gte Corporate-Governance-Tradition und etablierte Offenlegungsstandards \u2013 insbesondere in M\u00e4rkten wie Schweden \u2013 st\u00e4rken das Vertrauen der Investoren auch ohne formelle Ratings.<\/p>\n

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Was tritt an die Stelle eines externen Kreditratings?<\/h2>\n

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In der Praxis wird die Rolle, die \u00fcblicherweise Ratingagenturen \u00fcbernehmen, teilweise durch eine Kombination aus strukturellen und marktbasierten Mechanismen ersetzt:<\/p>\n

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