City of London Investment Management (CLIM)<\/a>, warum die j\u00fcngste Rallye in Emerging-Markets-Aktien vor allem gewinngetrieben war und weniger auf einer Ausweitung der Bewertungen beruhte. Sollten die Unternehmensgewinne robust bleiben, sieht er weiteres Potenzial f\u00fcr eine Neubewertung der Schwellenl\u00e4nder.<\/p>\n<\/p>\n
Ein Schwerpunkt des Interviews liegt auf der wachsenden Bedeutung von KI-bezogenen Investitionen in Emerging Asia \u2013 insbesondere entlang der Halbleiter- und Technologie-Lieferkette in Taiwan und S\u00fcdkorea. Dar\u00fcber hinaus hebt Kariya einen schw\u00e4cheren US-Dollar, ver\u00e4nderte globale Handelsstr\u00f6me sowie Trends rund um die Diversifizierung der Energieversorgung als potenzielle R\u00fcckenwinde f\u00fcr Emerging Markets hervor. Trotz weiterhin erh\u00f6hter geopolitischer Risiken \u2013 insbesondere mit Blick auf China und die Energiem\u00e4rkte \u2013 bleibt aktives Management aus seiner Sicht entscheidend, um strukturelle Wachstumschancen zu identifizieren und gleichzeitig l\u00e4nderspezifische Unterschiede und Volatilit\u00e4t gezielt zu steuern.<\/p>\n
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Transkript & \u00dcbersetzung<\/h3>\n
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Thomas Schalow:<\/strong> Hallo und herzlich willkommen. Heute spreche ich mit Justin Kariya, Head of Economic and Market Strategy bei City of London Investment Management. Wir diskutieren den Ausblick f\u00fcr Emerging Markets im Jahr 2026 \u2013 von US-Dollar und Gewinnmomentum \u00fcber KI-Investitionen bis hin zu Geopolitik, Energierisiken und l\u00e4nderspezifischen Unterschieden. Justin, vielen Dank f\u00fcr das Gespr\u00e4ch.<\/p>\n<\/p>\n
Justin Kariya<\/strong>: Vielen Dank f\u00fcr die Einladung.<\/p>\n<\/p>\n
Thomas Schalow:<\/strong> Nach einem sehr starken Jahr 2025 f\u00fcr Emerging Markets und dem j\u00fcngsten geopolitischen Schock rund um den Nahen Osten: Wo stehen Schwellenl\u00e4nder-Aktien heute? Eher am Beginn einer breiteren Neubewertung oder ist vieles bereits eingepreist?<\/p>\n<\/p>\n
Justin Kariya:<\/strong> Emerging Markets haben in diesem Jahr, aber auch bereits im vergangenen Jahr, eine sehr starke Entwicklung gezeigt. Entsprechend stellen sich viele Investoren genau diese Frage: Befinden wir uns noch am Anfang, bereits in der Mitte oder vielleicht schon am Ende des Zyklus? Nach einer so starken Performance liegt nat\u00fcrlich schnell die Vermutung nahe, dass die besten Renditen m\u00f6glicherweise bereits hinter uns liegen.<\/p>\n<\/p>\n
Wichtig ist aus meiner Sicht jedoch, dass die Rallye der vergangenen zw\u00f6lf Monate vor allem durch Gewinnwachstum getragen wurde. Betrachtet man die Forward-KGVs, haben Emerging Markets sogar eher eine Abwertung gesehen \u2013 zumindest relativ zum ACWI.<\/p>\n
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Wenn man etwas tiefer in die Zahlen schaut und die Konsenssch\u00e4tzungen f\u00fcr die Gewinnentwicklung in Emerging Markets mit anderen gro\u00dfen Volkswirtschaften beziehungsweise Aktienindizes vergleicht, dann bleibt das Gewinnwachstum in Emerging Markets auch f\u00fcr das kommende Jahr \u00fcberdurchschnittlich stark \u2013 st\u00e4rker als im Rest der Welt. Gleichzeitig werden die M\u00e4rkte weiterhin mit vergleichsweise niedrigen Forward-Bewertungen gehandelt.<\/p>\n
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Die zentrale Aussage daraus ist: Sollten Emerging Markets auch \u00fcber dieses Jahr hinaus robuste Gewinnzuw\u00e4chse liefern, besteht durchaus weiteres Potenzial f\u00fcr eine Neubewertung der Anlageklasse.<\/p>\n
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Thomas Schalow:<\/strong> Wie bereits angesprochen, werden Emerging Markets trotz verbesserter Gewinnerwartungen weiterhin mit einem deutlichen Bewertungsabschlag gegen\u00fcber den entwickelten M\u00e4rkten gehandelt. Warum besteht dieser Abschlag weiterhin \u2013 und was m\u00fcsste passieren, damit Investoren Schwellenl\u00e4nder-Aktien h\u00f6here Bewertungen zugestehen?<\/p>\n<\/p>\n
Justin Kariya:<\/strong> Zun\u00e4chst einmal w\u00fcrde ich sagen \u2013 insbesondere f\u00fcr j\u00fcngere Investoren, und ich bin selbst noch nicht besonders alt \u2013, dass viele unter 40 wahrscheinlich gar nicht mehr wissen, dass Emerging Markets vor 2013 zeitweise auf einem \u00e4hnlichen Bewertungsniveau wie entwickelte M\u00e4rkte oder die USA gehandelt wurden.<\/p>\n<\/p>\n
Die spannende Frage ist daher, warum sich dieser Bewertungsabschlag in den vergangenen rund 15 Jahren so hartn\u00e4ckig gehalten hat. Daf\u00fcr gibt es sicherlich verschiedene Erkl\u00e4rungen.<\/p>\n
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Ein wesentlicher Punkt ist aus meiner Sicht die Frustration vieler Asset Allocators und Investoren nach der langen Phase der Underperformance von Emerging Markets zwischen 2011 und 2024 \u2013 insbesondere im Vergleich zu den USA. Gerade f\u00fcr US-Investoren waren die Renditen am heimischen Markt au\u00dfergew\u00f6hnlich stark. Und wenn man sich die Entwicklung der \u201eMagnificent 7\u201c oder zuvor der FAANG-Aktien anschaut, ist es nachvollziehbar, dass sich viele gefragt haben: Warum sollte ich au\u00dferhalb der USA investieren, wenn dort so hohe Renditen erzielt wurden?<\/p>\n
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Hinzu kommt: Auch wenn sich die Gewinnentwicklung in Emerging Markets deutlich verbessert hat und das Investment Case dadurch attraktiver geworden ist, gibt es weiterhin Zweifel daran, wie nachhaltig dieses Gewinnwachstum tats\u00e4chlich ist. Ein gro\u00dfer Teil der Dynamik wurde zuletzt durch das Thema k\u00fcnstliche Intelligenz getrieben. Und f\u00fcr viele Investoren, die keine ausgewiesenen Technologieexperten sind, ist es schwierig einzusch\u00e4tzen, wie sich die Nachfrage nach KI k\u00fcnftig entwickeln wird und welche langfristigen Chancen daraus entstehen k\u00f6nnten.<\/p>\n
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Ein weiterer wichtiger Faktor f\u00fcr Emerging Markets ist der US-Dollar. F\u00fcr unsere Generation war der Gro\u00dfteil der beruflichen Laufbahn von einem starken Dollar gepr\u00e4gt. Sollten wir nun in eine Phase struktureller Dollar-Schw\u00e4che eintreten, stellt sich die Frage, wie Investoren ihr Denken anpassen m\u00fcssen \u2013 und welche Auswirkungen das auf Emerging Markets haben k\u00f6nnte.<\/p>\n
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Thomas Schalow:<\/strong> Das bringt uns direkt zur n\u00e4chsten Frage. Der US-Dollar war \u00fcber viele Jahre hinweg einer der wichtigsten Einflussfaktoren f\u00fcr Emerging Markets. Was ist aktuell Ihr Basisszenario f\u00fcr den Dollar \u2013 und welche Regionen innerhalb der Emerging Markets w\u00fcrden besonders von einer anhaltenden Dollar-Schw\u00e4che profitieren?<\/p>\n<\/p>\n
Justin Kariya:<\/strong> Zun\u00e4chst einmal, unsere Hausmeinung ist, dass der US-Dollar im weiteren Jahresverlauf eher schw\u00e4cher tendieren d\u00fcrfte. Historisch betrachtet war das ein bedeutender R\u00fcckenwind f\u00fcr Schwellenl\u00e4nder, da die Anlageklasse \u00fcber l\u00e4ngere Zeitr\u00e4ume hinweg typischerweise eine starke negative Korrelation zum US-Dollar aufweist.<\/p>\n<\/p>\n
Ein h\u00e4ufiges Gegenargument lautet nat\u00fcrlich, dass der Dollar die globale Reservew\u00e4hrung ist und dies auf absehbare Zeit auch bleiben d\u00fcrfte. Dem stimme ich vollkommen zu. Aus unserer Sicht gibt es derzeit keine realistische Alternative, die den Dollar kurzfristig in dieser Rolle abl\u00f6sen k\u00f6nnte.<\/p>\n
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Gleichzeitig bedeutet das aber nicht, dass es nicht dennoch Phasen deutlicher Dollar-Abwertung geben kann. Anfang der 2000er Jahre beispielsweise verlor der Dollar handelsgewichtet zweistellig an Wert \u2013 und das in einer Zeit, die man durchaus als H\u00f6hepunkt der US-Dominanz bezeichnen k\u00f6nnte. Der Dollar blieb dennoch die globale Reservew\u00e4hrung. Mit anderen Worten: Auch eine Reservew\u00e4hrung kann \u00fcber l\u00e4ngere Zeitr\u00e4ume schw\u00e4cher tendieren.<\/p>\n
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Wir sehen daf\u00fcr aktuell eine Kombination aus Bewertungs-, zyklischen und strukturellen Faktoren. Bewertungsseitig erscheint der Dollar nach wie vor teuer, was kein besonders attraktiver Ausgangspunkt f\u00fcr Dollar-K\u00e4ufer ist. Viele Marktteilnehmer orientieren sich zudem an den Realzinsdifferenzen zwischen den USA und anderen gro\u00dfen Volkswirtschaften. Und wenn wir diese Entwicklung analysieren, deutet der Trend eher auf einen schw\u00e4cheren US-Dollar hin.<\/p>\n
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Hinzu kommt ein struktureller Aspekt: In einer zunehmend multipolaren Welt d\u00fcrfte das Bed\u00fcrfnis nach Diversifizierung weg vom US-Dollar weiter zunehmen.<\/p>\n
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Und auch kurzfristig gibt es interessante Signale. Im M\u00e4rz legte der Dollar im Zuge der geopolitischen Spannungen zun\u00e4chst noch zu, hat diese Bewegung inzwischen aber wieder vollst\u00e4ndig abgegeben. Das k\u00f6nnte darauf hindeuten, dass der Dollar seine Rolle als verl\u00e4sslicher sicherer Hafen zumindest teilweise verliert. Insgesamt sehen wir daher gute Gr\u00fcnde f\u00fcr eine weitere Abschw\u00e4chung des Dollars.<\/p>\n
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Zur zweiten Frage: Ich w\u00fcrde sie vielleicht leicht anders formulieren und eher fragen, welche Emerging Markets weniger profitieren w\u00fcrden. Denn grunds\u00e4tzlich tendiert die gesamte Anlageklasse dazu, von einem schw\u00e4cheren Dollar zu profitieren.<\/p>\n
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Eine Ausnahme bilden allerdings viele Golfstaaten beziehungsweise GCC-L\u00e4nder, deren W\u00e4hrungen an den US-Dollar gekoppelt sind oder aktiv gegen\u00fcber dem Dollar gesteuert werden. Diese M\u00e4rkte entwickeln sich in einem schw\u00e4cheren Dollarumfeld h\u00e4ufig weniger stark als andere Emerging Markets.<\/p>\n
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Thomas Schalow:<\/strong> Wir haben bereits \u00fcber KI gesprochen. K\u00fcnstliche Intelligenz wird h\u00e4ufig als US-Technologiethema diskutiert, obwohl gro\u00dfe Teile der Hardware-Lieferkette eigentlich in Emerging Asia angesiedelt sind. Entwickeln sich die Investitionen rund um KI damit inzwischen zu einem echten Makrothema f\u00fcr Emerging Markets?<\/p>\n<\/p>\n
Justin Kariya:<\/strong> Ja, absolut. Als Emerging-Markets-Investor kann man die Investitionstrends in den USA derzeit eigentlich nicht ignorieren \u2013 insbesondere die enormen Ausgaben der gro\u00dfen US-Hyperscaler.<\/p>\n<\/p>\n
Das ist wahrscheinlich einer der wichtigsten R\u00fcckenwinde f\u00fcr Emerging Markets \u00fcberhaupt: das Ausma\u00df der Investitionen dieser Unternehmen. Die gro\u00dfen Technologiekonzerne investieren inzwischen Hunderte Milliarden US-Dollar in Halbleiter und Chips \u2013 perspektivisch k\u00f6nnten daraus sogar Billionenbetr\u00e4ge pro Jahr werden.<\/p>\n
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Bemerkenswert ist dabei auch, dass diese Unternehmen gegen\u00fcber Energiepreisen oder anderen makro\u00f6konomischen Faktoren vergleichsweise unempfindlich erscheinen. Sie verfolgen ihre eigenen strategischen Ziele \u2013 sei es die Verteidigung ihrer Marktstellung oder die Sicherung technologischer F\u00fchrungspositionen im Bereich k\u00fcnstliche Intelligenz.<\/p>\n
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F\u00fcr Emerging Markets bedeutet das letztlich direkte Umsatzstr\u00f6me in zentrale Technologie- und Produktionsm\u00e4rkte. Besonders S\u00fcdkorea und Taiwan z\u00e4hlen zu den gr\u00f6\u00dften Profiteuren dieser Entwicklung.<\/p>\n
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Und selbst in einem Umfeld, in dem die \u00d6lpreise zuletzt zeitweise \u00fcber 100 US-Dollar gestiegen sind, konnten sich viele technologieorientierte Emerging Markets weiter deutlich besser entwickeln. Getrieben wurde das vor allem durch starkes Gewinnwachstum und steigende Gewinnerwartungen \u2013 genau die Punkte, die ich zuvor bereits angesprochen habe.<\/p>\n
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Thomas Schalow:<\/strong> Wir haben die starke Konzentration auf S\u00fcdkorea und Taiwan bereits angesprochen \u2013 beide M\u00e4rkte profitieren weiterhin besonders stark vom KI-getriebenen Hardwarezyklus. Wie kann das starke Gewinnmomentum im Bereich Halbleiter und Speicherchips mit Bewertungsrisiken, geopolitischen Risiken und der Tatsache, dass sich die Performance der Emerging Markets derzeit auf eine relativ kleine Zahl von Unternehmen konzentriert, balanciert werden?<\/p>\n<\/p>\n
Justin Kariya:<\/strong> Ja, das ist ein wichtiger Punkt, \u00fcber den wir sprechen m\u00fcssen. Zum einen besteht nat\u00fcrlich das Risiko, dass dieser KI-getriebene Nachfragezyklus nicht ewig anh\u00e4lt und sich irgendwann abschw\u00e4chen wird. Hinzu kommt das Konzentrationsrisiko \u2013 ein Thema, mit dem sich \u00fcbrigens auch US-Investoren intensiv auseinandersetzen mussten. All das schafft Herausforderungen f\u00fcr Anleger.<\/p>\n<\/p>\n
Unser Ansatz w\u00e4re allerdings nicht, diese Entwicklung einfach zu ignorieren oder bewusst nicht investiert zu sein. Daf\u00fcr ist die Bedeutung dieser Unternehmen f\u00fcr die globale KI- und Halbleiterlieferkette schlicht zu gro\u00df. Viele dieser Firmen generieren enorme Ums\u00e4tze, und die Nachfrage k\u00f6nnte durchaus noch \u00fcber Jahre hinweg anhalten. Nat\u00fcrlich kann sich das \u00e4ndern \u2013 aber das ist derzeit nicht unser Basisszenario. Die Investitionszahlen im Bereich KI-Infrastruktur bleiben weiterhin sehr robust.<\/p>\n
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Die Aufgabe eines guten EM-Portfoliomanagers besteht aus unserer Sicht darin, an diesen strukturellen Wachstumsbereichen beteiligt zu bleiben und gleichzeitig bereits die n\u00e4chsten potenziellen Chancen aufzubauen \u2013 sowohl innerhalb der Emerging Markets als auch global.<\/p>\n
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Ein Beispiel daf\u00fcr sind Rohstoffe. Mit dem Ausbau der Energieinfrastruktur d\u00fcrften sie k\u00fcnftig wieder st\u00e4rker an Bedeutung gewinnen, und Emerging Markets bieten hier interessante Exposure. Aktuell befinden wir uns im KI-Zyklus noch stark in der sogenannten \u201ePicks-and-Shovels\u201c-Phase \u2013 also beim Aufbau der Infrastruktur, beim Training von Modellen und bei Hardwareinvestitionen.<\/p>\n
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Der n\u00e4chste Schritt wird jedoch die Anwendungsebene von KI sein. Die entscheidende Frage lautet dann: Wie wird diese Technologie tats\u00e4chlich genutzt? Bereiche wie Robotik, Verteidigungsausgaben, KI-basierte Produktivit\u00e4tsl\u00f6sungen oder allgemein der Einsatz von KI in der Realwirtschaft d\u00fcrften zunehmend wichtiger werden.<\/p>\n
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Und auch in diesen Bereichen bieten Schwellenl\u00e4nder attraktive M\u00f6glichkeiten \u2013 insbesondere China, das wir in diesem Zusammenhang als potenziell sehr interessantes Investmentfeld sehen.<\/p>\n
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Thomas Schalow:<\/strong> China ist ein gutes Stichwort. China bleibt einer der meistdiskutierten M\u00e4rkte innerhalb der Emerging Markets. CLIM unterscheidet dabei zwischen China-A-Aktien und Offshore-China-Aktien. Was ist die Logik hinter dieser Differenzierung \u2013 und was m\u00fcsste passieren, damit Sie bei Offshore-China konstruktiver werden?<\/p>\n<\/p>\n
Justin Kariya:<\/strong> Seit 2021 geh\u00f6rt China sicherlich zu den M\u00e4rkten, die bei internationalen Investoren eher unbeliebt waren. Gleichzeitig sehen wir dort durchaus Potenzial und blicken vorsichtig optimistisch auf den Markt.<\/p>\n<\/p>\n
Grunds\u00e4tzlich besteht immer das Risiko, dass Anleger attraktive Chancen verpassen, wenn sie einen gesamten Markt pauschal meiden \u2013 auch wenn es selbstverst\u00e4ndlich reale Risiken gibt.<\/p>\n
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Es gibt einige Bereiche in China, die wir aktuell besonders interessant finden. Ein Beispiel ist erneuerbare Energie. Dieser Sektor war vor wenigen Monaten noch eher aus dem Fokus geraten. Mit der zunehmenden Diskussion rund um Energieversorgung und Diversifizierung ist das Thema inzwischen aber wieder deutlich st\u00e4rker in den Mittelpunkt ger\u00fcckt \u2013 und China nimmt hier eine klare F\u00fchrungsrolle ein.<\/p>\n
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\u00c4hnliches gilt f\u00fcr die Anwendungsebene von KI, die ich bereits angesprochen habe. China geh\u00f6rt in Bereichen wie Robotik oder Large Language Models zu den f\u00fchrenden Akteuren \u2013 m\u00f6glicherweise sogar mit einer g\u00fcnstigeren Kostenstruktur als einige der gro\u00dfen US-Anbieter. Auch daraus k\u00f6nnten sich Wettbewerbsvorteile ergeben.<\/p>\n
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Und auch bei Elektrofahrzeugen sehen wir ein \u00e4hnliches Muster. Vor einigen Monaten schien das Thema etwas an Dynamik zu verlieren, inzwischen ist das Investoreninteresse jedoch wieder deutlich gestiegen \u2013 und China bleibt einer der wichtigsten M\u00e4rkte in diesem Bereich.<\/p>\n
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Mein Punkt ist daher: Es gibt mehrere strukturelle Themen, bei denen China k\u00fcnftig eine immer wichtigere Rolle spielen k\u00f6nnte \u2013 entweder als globaler Marktf\u00fchrer oder als ernstzunehmender Wettbewerber der USA.<\/p>\n
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Gleichzeitig bestehen nat\u00fcrlich weiterhin erhebliche geopolitische Risiken. Das ist einer der Hauptgr\u00fcnde, warum viele Investoren China zuletzt gemieden haben.<\/p>\n
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Es ist kein Geheimnis, dass die Haltung der US-Regierung \u2013 und westlicher Regierungen generell \u2013 gegen\u00fcber China immer wieder zwischen Kooperation und Konfrontation schwankt. Genau deshalb bevorzugen wir tendenziell eher China-A-Aktien. Diese befinden sich \u00fcberwiegend in heimischem Besitz und sind dadurch potenziell weniger anf\u00e4llig f\u00fcr internationale Kapitalabfl\u00fcsse, da die lokale Investorenbasis sehr gro\u00df ist.<\/p>\n
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Hinzu kommt, dass wir zunehmend Hinweise sehen, dass die chinesische Regierung versucht, einen Teil der hohen inl\u00e4ndischen Sparquote gezielt in den Aktienmarkt umzulenken. Davon k\u00f6nnten insbesondere A-Aktien profitieren.<\/p>\n
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Was unsere Sicht auf Offshore-China-Aktien verbessern k\u00f6nnte, w\u00e4re vor allem eine Entspannung der Beziehungen zwischen den USA und China. Das k\u00f6nnte ein wichtiger Katalysator f\u00fcr Offshore-Titel sein.<\/p>\n
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Thomas Schalow:<\/strong> Die Situation rund um die Stra\u00dfe von Hormus hat das Thema Energieabh\u00e4ngigkeit wieder st\u00e4rker in den Fokus ger\u00fcckt. Wie beurteilen Sie die Auswirkungen h\u00f6herer \u00d6lpreise auf Emerging Markets \u2013 sowohl mit Blick auf besonders anf\u00e4llige L\u00e4nder als auch auf diejenigen, die langfristig von einer st\u00e4rkeren Diversifizierung der Energieversorgung profitieren k\u00f6nnten?<\/p>\n<\/p>\n
Justin Kariya:<\/strong> Das ist aktuell sicherlich eines der zentralen Themen f\u00fcr Investoren. Grunds\u00e4tzlich versuchen wir allerdings, uns vor allem auf die gro\u00dfen langfristigen Trends zu konzentrieren und uns nicht zu stark von kurzfristigem Marktrauschen leiten zu lassen.<\/p>\n<\/p>\n
Wenn wir erneut auf das Thema KI zur\u00fcckkommen: Aus unserer Sicht bleibt das ein \u00e4u\u00dferst wichtiger Investmenttrend, der uns wahrscheinlich noch \u00fcber die n\u00e4chsten drei bis f\u00fcnf Jahre \u2013 m\u00f6glicherweise sogar l\u00e4nger \u2013 begleiten wird. Selbst w\u00e4hrend der j\u00fcngsten geopolitischen Spannungen und des \u00d6lpreisanstiegs lag unser Fokus weiterhin darauf, jene Bereiche innerhalb der Emerging Markets zu identifizieren, die besonders von diesem Trend profitieren k\u00f6nnten \u2013 insbesondere im Technologiesektor. Bisher hat dieser Ansatz vergleichsweise gut funktioniert. Einige dieser Unternehmen konnten sich trotz steigender \u00d6lpreise weiterhin sehr positiv entwickeln.<\/p>\n
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Gleichzeitig m\u00fcssen wir selbstverst\u00e4ndlich auch die makro\u00f6konomischen Risiken im Blick behalten. Sollte die Stra\u00dfe von Hormus tats\u00e4chlich geschlossen werden und die \u00d6lpreise deutlich steigen, w\u00e4re das ohne Frage ein erheblicher Schock f\u00fcr die M\u00e4rkte. Deshalb analysieren wir sehr genau, welche L\u00e4nder besonders anf\u00e4llig f\u00fcr h\u00f6here Energiepreise sind \u2013 vor allem dann, wenn gleichzeitig strukturelle Wachstumstreiber oder ausreichende wirtschaftliche Puffer fehlen. Das flie\u00dft direkt in unsere Allokationsentscheidungen ein.<\/p>\n
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\u00dcber die kurzfristige Entwicklung der \u00d6lpreise hinaus \u2013 die sich von hier aus sowohl nach oben als auch nach unten bewegen k\u00f6nnten \u2013 sehen wir aber vor allem ein wichtiges langfristiges Thema: die Diversifizierung der Energieversorgung und der Versuch vieler L\u00e4nder, Lieferketten resilienter zu gestalten und geopolitische Abh\u00e4ngigkeiten zu reduzieren.<\/p>\n
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Lateinamerika k\u00f6nnte in diesem Zusammenhang beispielsweise zunehmend interessant werden, da die Region \u2013 insbesondere aufgrund ihrer geografischen N\u00e4he zu den USA \u2013 als geopolitisch vergleichsweise sichere Rohstoffquelle wahrgenommen wird.<\/p>\n
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Auch chinesische Unternehmen im Bereich erneuerbare Energien k\u00f6nnten in diesem Umfeld profitieren. Zudem ist S\u00fcdkorea Heimat mehrerer bedeutender Batteriehersteller.<\/p>\n
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Insgesamt sehen wir daher sowohl aus dem aktuellen Energieschock als auch aus den Erfahrungen seit dem Russland-Ukraine-Konflikt neue strukturelle Investmentchancen entstehen.<\/p>\n
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Thomas Schalow:<\/strong> Der globale Handel ver\u00e4ndert sich derzeit sp\u00fcrbar. L\u00e4nder wie Mexiko, Vietnam und Teile der ASEAN-Region profitieren von der Diversifizierung globaler Lieferketten. Wie nachhaltig ist dieser Friend-Shoring-Trend? Ich erinnere mich auch an die fr\u00fchere \u201eChina+1\u201c-Strategie. Und welche Risiken ergeben sich f\u00fcr Emerging Markets durch Z\u00f6lle und m\u00f6glicherweise wieder zunehmende Handelskonflikte?<\/p>\n<\/p>\n
Justin Kariya:<\/strong> Ja, wir sehen diesen Friend-Shoring-Trend beziehungsweise die breitere Neuordnung globaler Lieferketten ganz klar als langfristiges strukturelles Thema. Besonders relevant ist das aus unserer Sicht f\u00fcr bestimmte Emerging Markets wie Mexiko oder Vietnam.<\/p>\n<\/p>\n
Der wesentliche Treiber dahinter ist der Wunsch der USA, die wirtschaftliche Abh\u00e4ngigkeit von China zu reduzieren. Die USA und China waren \u00fcber viele Jahre hinweg wirtschaftlich sehr eng verflochten, und die Politik versucht zunehmend, diese Beziehungen st\u00e4rker zu diversifizieren.<\/p>\n
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Dieser Prozess hat aus unserer Sicht bereits w\u00e4hrend der ersten Trump-Regierung ab 2016 begonnen. Seitdem haben sich einige klare Gewinner herauskristallisiert \u2013 und wir glauben, dass sich diese Trends durchaus fortsetzen k\u00f6nnten. Vietnam ist ein Beispiel daf\u00fcr und spielt auch in unseren Allokationen eine wichtige Rolle.<\/p>\n
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Nat\u00fcrlich k\u00f6nnen sich politische Rahmenbedingungen in den USA ver\u00e4ndern, ebenso wie Zollpolitik und Handelsma\u00dfnahmen. Dennoch betrachten wir das weniger als kurzfristiges Trading-Thema, sondern vielmehr als langfristige strukturelle Entwicklung.<\/p>\n
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Letztlich geht es den USA darum, die wirtschaftliche Abh\u00e4ngigkeit von China zu reduzieren \u2013 vielleicht nicht vollst\u00e4ndig, aber zumindest deutlich st\u00e4rker zu steuern und breiter aufzustellen. Gleichzeitig bleibt die US-Wirtschaft weiterhin auf wettbewerbsf\u00e4hig produzierte Industrieg\u00fcter angewiesen.<\/p>\n
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Thomas Schalow:<\/strong> Schauen wir auf die andere Seite der Welt. Die politische Landschaft in Lateinamerika hat sich in den vergangenen Jahren deutlich ver\u00e4ndert, viele L\u00e4nder verfolgen inzwischen marktfreundlichere Ans\u00e4tze. Ver\u00e4ndert das den strukturellen Investment Case f\u00fcr die Region?<\/p>\n<\/p>\n
Justin Kariya:<\/strong> Genau, mehrere L\u00e4nder in Lateinamerika haben Wahlen erlebt und sich dabei den USA politisch und wirtschaftlich teilweise wieder st\u00e4rker angen\u00e4hert \u2013 oder bewegen sich zumindest in diese Richtung. Daraus ergeben sich potenzielle Vorteile f\u00fcr einige dieser Volkswirtschaften.<\/p>\n<\/p>\n
Engere Beziehungen zu den USA bringen wirtschaftliche Vorteile mit sich, gleichzeitig sorgt die geografische N\u00e4he auch f\u00fcr eine gewisse geopolitische Stabilit\u00e4t. Gerade in einer Zeit, in der Investoren verst\u00e4rkt dar\u00fcber nachdenken, wie und wo sie Rohstoffe und Lieferketten absichern k\u00f6nnen, ohne sich zu stark geopolitischen Risiken oder m\u00f6glichen Konflikten auszusetzen, wird Lateinamerika zunehmend interessant.<\/p>\n
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Mexiko sehen wir aktuell besonders positiv. Die politische F\u00fchrung agiert bislang vergleichsweise pragmatisch \u2013 insbesondere im Umgang mit den Schwankungen und Unsicherheiten der US-Politik. Gleichzeitig beobachten wir in Mexiko ein solides Gewinnwachstum, was den Markt zus\u00e4tzlich unterst\u00fctzt.<\/p>\n
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Brasilien betrachten wir dagegen etwas vorsichtiger \u2013 insbesondere im Vorfeld der kommenden Pr\u00e4sidentschaftswahl, die meines Wissens im Oktober stattfindet. Zudem bleibt die vergleichsweise hohe Staatsverschuldung ein wichtiger Faktor, den wir genau beobachten.<\/p>\n
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Allerdings hat sich auch der Investment Case f\u00fcr Brasilien in den vergangenen Monaten verbessert \u2013 insbesondere aufgrund der Rolle des Landes als bedeutender Rohstoffexporteur und seiner Position innerhalb einer geopolitisch vergleichsweise stabilen Region.<\/p>\n
<\/p>\n
Thomas Schalow:<\/strong> Wenn wir auf die zweite Jahresh\u00e4lfte 2026 blicken: Welche zwei oder drei Makroindikatoren beobachten Sie derzeit besonders genau? Und welche Rolle sollten institutionelle Investoren einer aktiv gemanagten Emerging-Markets-Strategie innerhalb eines breiteren Portfolios beimessen?<\/p>\n<\/p>\n
Justin Kariya:<\/strong> Das zentrale Thema bleibt aus meiner Sicht \u2013 wie bereits mehrfach angesprochen \u2013 k\u00fcnstliche Intelligenz. Dieses Thema l\u00e4sst sich derzeit kaum ignorieren, da es in den vergangenen Jahren einer der wichtigsten Markttreiber war. Und wir glauben, dass das auch so bleiben wird \u2013 sowohl mit Blick auf die St\u00e4rke des Trends selbst als auch hinsichtlich m\u00f6glicher Anzeichen daf\u00fcr, wo sich die Dynamik irgendwann abschw\u00e4chen k\u00f6nnte.<\/p>\n<\/p>\n
Ein zweiter wichtiger Faktor ist der US-Dollar. Wie bereits erw\u00e4hnt, fand der Gro\u00dfteil vieler Investmentkarrieren in einem Umfeld struktureller Dollar-St\u00e4rke statt. Deshalb beobachten wir sehr genau, ob sich dieser Trend nachhaltiger ver\u00e4ndert \u2013 und wir glauben, dass wir bereits erste Anzeichen daf\u00fcr sehen, auch wenn das weiterhin kontrovers diskutiert wird.<\/p>\n
<\/p>\n
Ein drittes wichtiges Thema sind Rohstoffe \u2013 und zwar weit \u00fcber Gold hinaus. Gold steht zwar weiterhin stark im Fokus vieler Investoren, aber auch der breitere Rohstoffsektor gewinnt zunehmend an Bedeutung, insbesondere vor dem Hintergrund geopolitischer Entwicklungen und der zunehmenden Bedeutung von Energie-Diversifizierung.<\/p>\n
<\/p>\n
Zur zweiten Frage \u2013 der Rolle aktiver Manager in Emerging Markets: Der gro\u00dfe Reiz von Emerging Markets liegt in den attraktiven strukturellen Wachstumschancen. Gleichzeitig bleiben aber immer auch Risiken bestehen \u2013 etwa schw\u00e4chere Volkswirtschaften oder strukturell problematische M\u00e4rkte.<\/p>\n
<\/p>\n
Der Vorteil aktiven Managements besteht aus unserer Sicht darin, gezielt Zugang zu diesen Wachstumsbereichen zu erhalten und gleichzeitig Risiken in problematischeren Marktsegmenten m\u00f6glichst zu begrenzen \u2013 vorausgesetzt nat\u00fcrlich, man identifiziert die richtigen Manager, wobei ich hier selbstverst\u00e4ndlich nicht ganz unvoreingenommen bin.<\/p>\n
<\/p>\n
Unser Ansatz war immer, einem klaren und disziplinierten Investmentprozess zu folgen, Chancen mit attraktivem Renditepotenzial f\u00fcr unsere Kunden zu identifizieren und diesen Prozess konsequent \u00fcber die Zeit hinweg umzusetzen.<\/p>\n
<\/p>\n
Thomas Schalow:<\/strong> Das war Justin Kariya, Head of Economic and Market Strategy bei City of London Investment Management. Vielen Dank, dass Sie heute bei uns waren und Ihre Einsch\u00e4tzungen und Perspektiven mit uns geteilt haben.<\/p>\n<\/p>\n
Justin Kariya:<\/strong> Vielen Dank.<\/p>\n<\/p>\n
Dieses Transkript und die \u00dcbersetzung wurden mithilfe von KI erstellt und anschlie\u00dfend inhaltlich \u00fcberpr\u00fcft.<\/em><\/p>\n[\/et_pb_text][\/et_pb_column][\/et_pb_row][\/et_pb_section]<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
K\u00fcnstliche Intelligenz, China, Halbleiter und der US-Dollar ver\u00e4ndern das Umfeld f\u00fcr Schwellenl\u00e4nder. Im Interview geht es um die wichtigsten makro\u00f6konomischen Themen, die Emerging Markets 2026 pr\u00e4gen.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":2595,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"on","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[22],"tags":[],"class_list":["post-2596","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-investment-insights"],"yoast_head":"\n
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