{"id":2052,"date":"2025-10-14T08:12:01","date_gmt":"2025-10-14T08:12:01","guid":{"rendered":"https:\/\/fundfinity.net\/blog\/the-case-for-closed-end-funds-in-emerging-markets\/"},"modified":"2026-01-19T10:28:34","modified_gmt":"2026-01-19T10:28:34","slug":"warum-closed-end-funds-in-emerging-markets-ueberzeugen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/fundfinity.net\/de\/blog\/warum-closed-end-funds-in-emerging-markets-ueberzeugen\/","title":{"rendered":"Warum Closed-End Funds in Emerging Markets \u00fcberzeugen"},"content":{"rendered":"

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Closed-End Funds sind lange ein Nischen-Investmentvehikel gewesen, aber gerade im aktuellen Umfeld der Emerging Markets bieten sie aus mehreren Gr\u00fcnden eine besonders \u00fcberzeugende Anlagem\u00f6glichkeit. Wir haben hierzu mit Oliver Marschner, Senior Portfolio Manager und Head of the Emerging Markets Group bei City of London Investment Management (CLIM)<\/a>, gesprochen.<\/p>\n

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In dem Interview erl\u00e4utert er, wie CLIM Preisineffizienzen bei Closed-End Funds nutzt, um Alpha zu erzielen, welche strukturellen Vorteile das Closed-End-Format bietet und warum das Unternehmen die Stunde f\u00fcr Emerging Markets gekommen sieht. Zudem hebt Marschner die Bedeutung makro\u00f6konomischer Ver\u00e4nderungen hervor \u2013 darunter ein schw\u00e4cherer US-Dollar, sinkende Zinsen sowie die hohe KI-Exposure \u00fcber f\u00fchrende Technologie- und Halbleiterunternehmen.<\/p>\n

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Zusammenfassung<\/h2>\n

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City of London Investment Management (CLIM) hat sich als Spezialist f\u00fcr Investments in Closed-End Funds etabliert. Der in London ans\u00e4ssige Asset Manager wurde Anfang der 1990er-Jahre gegr\u00fcndet, ist an der London Stock Exchange gelistet und verwaltet rund USD 6,8 Mrd. an Assets under Management (AUM). Die Anlagestrategien reichen von Emerging und Frontier Markets bis hin zu entwickelten M\u00e4rkten sowie Listed Private Equity \u2013 vereint durch ein zentrales Prinzip: die gezielte Nutzung von Preisineffizienzen bei Closed-End Funds.<\/p>\n

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Oliver Marschner, Senior Portfolio Manager und Head of the Emerging Markets Group, erl\u00e4utert, wie CLIM diesen Nischenansatz im Emerging World Fund (EWF) umsetzt und warum das Unternehmen aktuell attraktive Chancen in den Emerging Markets sieht.<\/p>\n

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Ausnutzung von Preisanomalien<\/h3>\n

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Closed-End Funds unterscheiden sich grundlegend von offenen Investmentvehikeln: Sie geben eine feste Anzahl von Anteilen aus, die \u2013 \u00e4hnlich wie Aktien \u2013 an der B\u00f6rse gehandelt werden. Da das Angebot fix ist, schwanken die Anteilspreise abh\u00e4ngig von der Nachfrage und k\u00f6nnen vom Nettoinventarwert (Net Asset Value, NAV) des zugrunde liegenden Portfolios abweichen. Genau auf diese Abweichungen fokussiert sich CLIMs Strategie.<\/p>\n

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\u201eWir investieren in Fonds, wenn ihre Abschl\u00e4ge auf den NAV im historischen Vergleich hoch sind, und verkaufen, wenn sich der Discount wieder verengt\u201c, erkl\u00e4rt Marschner. \u201eSo erzielen wir Alpha.\u201c<\/p>\n

<\/p>\n

Dieses sogenannte Discount-Trading stellt seiner Ansicht nach eine differenzierte und komplement\u00e4re Ertragsquelle im Vergleich zu klassischen Emerging-Markets-Fonds dar. \u00dcber einen Track Record von mehr als drei Jahrzehnten hinweg hat CLIM eine kontinuierliche Outperformance erzielt \u2013 im Schnitt rund 200 Basispunkte pro Jahr gegen\u00fcber dem MSCI Emerging Markets Index, bei vergleichsweise niedrigem Tracking Error.<\/p>\n

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Kombination aus Makro-Perspektive und Fondsselektion<\/h3>\n

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Der Investmentprozess von CLIM verbindet eine Top-Down-L\u00e4nderallokation mit einer Bottom-Up-Fondsselektion. Ein dreik\u00f6pfiges Makroteam in London bewertet viertelj\u00e4hrlich 27 Emerging Markets \u00fcber einen Anlagehorizont von neun bis zw\u00f6lf Monaten, unter Ber\u00fccksichtigung makro\u00f6konomischer, marktbezogener und politischer Faktoren. Das Portfoliomanagement entscheidet anschlie\u00dfend, wie diese Einsch\u00e4tzungen am besten \u00fcber die jeweils attraktivsten Closed-End Funds umgesetzt werden k\u00f6nnen.<\/p>\n

<\/p>\n

Ebenso entscheidend ist die Qualit\u00e4t der zugrunde liegenden Fondsmanager und der Governance-Strukturen. CLIM legt gro\u00dfen Wert auf \u201eshareholder-friendly\u201c Boards, die bereit sind, bei anhaltender Underperformance oder zunehmenden Discounts aktiv zu handeln.<\/p>\n

<\/p>\n

\u201eWenn sich der Discount weiter ausweitet, k\u00f6nnen wir Druck auf die Boards aus\u00fcben, um Gegenma\u00dfnahmen anzusto\u00dfen \u2013 etwa Tender Offers, Aktienr\u00fcckk\u00e4ufe oder letztlich die Liquidation des Fonds. In jedem dieser F\u00e4lle werden die Verm\u00f6genswerte zum Nettoinventarwert an die Aktion\u00e4re zur\u00fcckgef\u00fchrt. Das ist besonders attraktiv, da wir diese Positionen zu hohen Abschl\u00e4gen erwerben\u201c, so Marschner.<\/p>\n

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Warum jetzt Emerging Markets?<\/h3>\n

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Nach einem Jahrzehnt relativer Underperformance sieht Marschner eine Reihe von Faktoren, die sich nun zugunsten der Emerging Markets entwickeln. \u201eDer US-Dollar schw\u00e4cht sich ab und die Fed senkt die Zinsen \u2013 beides historisch unterst\u00fctzende Faktoren f\u00fcr EM-Assets\u201c, sagt er. Hinzu kommt eine erhebliche Exposure der Anlageklasse gegen\u00fcber k\u00fcnstlicher Intelligenz, einem zentralen strukturellen Wachstumstreiber.<\/p>\n

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Zwischen 40% und 45% des MSCI Emerging Markets Index sind \u00fcber Technologie- und Halbleiterunternehmen wie TSMC, Samsung, SK Hynix, Tencent und Alibaba mit KI verbunden. \u201eDie Stimmung dreht sich allm\u00e4hlich, w\u00e4hrend die Bewertungen weiterhin g\u00fcnstig sind \u2013 das schafft einen attraktiven Einstiegszeitpunkt\u201c, argumentiert Marschner.<\/p>\n

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Vorteile der Closed-End-Struktur<\/h3>\n

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\u00dcber die Bewertungsargumente hinaus betont Marschner die strukturellen Vorteile von Closed-End Funds. Im Gegensatz zu offenen Fonds unterliegen sie keinen Mittelzufl\u00fcssen oder -abfl\u00fcssen von Investoren. Das erlaubt es den Managern, sich auf eine langfristige Positionierung zu konzentrieren, ohne hohe Liquidit\u00e4tsreserven vorhalten zu m\u00fcssen. Historisch gesehen haben vergleichbare Closed-End-Strukturen ihre offenen Pendants aufgrund dieses Vorteils h\u00e4ufig outperformt.<\/p>\n

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Zudem bietet der Ansatz eine hohe Diversifikation. CLIM-Portfolios halten typischerweise 40 bis 60 Closed-End Funds, die jeweils in 50 bis 80 Einzeltitel investieren. \u201eAuf Look-Through-Basis ergibt das ein Exposure von \u00fcber 3.000 Emerging-Markets-Aktien\u201c, so Marschner. \u201eDas ist ein diversifizierter und effizienter Zugang zur Anlageklasse bei geringerem Tracking Error.\u201c<\/p>\n

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Eine Nische mit strukturellem Vorteil<\/h3>\n

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Aktien aus Emerging Markets sind nach wie vor stark von Retail-Investoren gepr\u00e4gt \u2013 ein Umfeld, das Spezialisten wie CLIM Chancen er\u00f6ffnet. \u201ePrivatanleger achten in der Regel weniger auf Discount-Dynamiken\u201c, erkl\u00e4rt Marschner. \u201eDas verschafft institutionellen Investoren, die tiefgehende Analysen durchf\u00fchren \u2013 wie wir \u2013, einen klaren Vorteil.\u201c<\/p>\n

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Closed-End Funds bieten einen attraktiven Zugang zu Alpha in Emerging Markets \u2013 beg\u00fcnstigt durch strukturelle Faktoren und KI-Exposure.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":2051,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"on","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[22],"tags":[],"class_list":["post-2052","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-investment-insights"],"yoast_head":"\nWarum Closed-End Funds in Emerging Markets \u00fcberzeugen<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"City of London Investment Management erkl\u00e4rt, warum Closed-End Fonds einen attraktiven Weg zu Alpha in Emerging Markets bieten.\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" 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